新華報(bào)業(yè)網(wǎng)
5月24日，東吳證券在上海召開2021中期策略會(huì)媒體見(jiàn)面會(huì)。東吳國(guó)際副董事長(zhǎng)、全球首席策略分析師陳李以“求之于勢(shì)，不責(zé)于人”為題，發(fā)表了他的最新預(yù)測(cè)。
“求之于勢(shì)，不責(zé)于人”，來(lái)自孫子兵法。原意是指，善于利用形勢(shì)獲得勝利，而不是指望部下打出一個(gè)局面。一言概之，就是形勢(shì)比人強(qiáng)。
“接下來(lái)整個(gè) A 股市場(chǎng)持續(xù)震蕩”。在他看來(lái)，半年宏觀因素對(duì)資本市場(chǎng)影響可能很大，市場(chǎng)波動(dòng)beta對(duì)投資組合影響較大，優(yōu)質(zhì)股票alpha對(duì)組合的貢獻(xiàn)不明顯。
面對(duì)復(fù)雜的下半年行情中，他和新華日?qǐng)?bào)財(cái)經(jīng)分享了幾個(gè)最新觀點(diǎn)。
1.看好中游制造業(yè)。股市的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)上，我們相對(duì)傾斜與內(nèi)需相關(guān)領(lǐng)域。看好中游制造業(yè)，大宗商品價(jià)格停止進(jìn)一步上漲，中游制造業(yè)的毛利率能夠在下半年有所反彈，疊加制造業(yè)投資受到信貸量的支持，所以我們覺(jué)得包括機(jī)械設(shè)備在內(nèi)的中游制造業(yè)會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。此外，如果物價(jià)傳導(dǎo)比較順暢的話，下游的消費(fèi)也可能獲得不錯(cuò)的收益。
廣義的機(jī)械設(shè)備我都很看好，包括工程機(jī)械、新能源設(shè)備等。即使部分新能源設(shè)備企業(yè)的估值較高，比如電動(dòng)車、光伏等，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，其2022年、2023年的前景和訂單都非常明確。
而汽車、家電板塊比較“便宜”，如果業(yè)績(jī)能夠增長(zhǎng)，也非常具有吸引力。
2.看好銀行、保險(xiǎn)業(yè)。CPI上升、整體利率水平環(huán)境上升，對(duì)銀行、保險(xiǎn)業(yè)有利。
3.對(duì)強(qiáng)周期行業(yè)較謹(jǐn)慎。我們估計(jì)，大宗商品的價(jià)格會(huì)在近期持續(xù)調(diào)整。大宗商品、上游產(chǎn)品的價(jià)格預(yù)期能夠在一個(gè)季度內(nèi)暫停上漲。盡管此前大宗商品價(jià)格快速上升具備基本面因素，但上漲速度過(guò)快，存在“泡沫”風(fēng)險(xiǎn)。
具體而言：
?。?）庫(kù)存出現(xiàn)了由漲價(jià)預(yù)期推動(dòng)的上升。大量的經(jīng)銷商在不顧最終需求是否恢復(fù)，出于漲價(jià)的預(yù)期不斷積累更高的庫(kù)存，放大了需求，推動(dòng)價(jià)格上漲。
?。?）大量非商品投資資金流入大宗商品期貨交易。上海商品期貨交易所保證金規(guī)模突破1萬(wàn)億，是多年以來(lái)的最高點(diǎn)。同時(shí)，倫敦的商品期貨交易保證金也創(chuàng)了近十年的新高。說(shuō)明存在大量沒(méi)有商品交易經(jīng)驗(yàn)的資金流入了商品期貨交易，放大了價(jià)格波動(dòng)。
?。?）全球疫情延長(zhǎng)了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)間，短期需求減弱。而生產(chǎn)并沒(méi)有受到疫情干擾，還在恢復(fù)中。供求關(guān)系邊際變動(dòng)不利于大宗商品價(jià)格繼續(xù)上漲。
?。?）美元預(yù)計(jì)短期反彈。美歐日的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇差距繼續(xù)擴(kuò)大，有利于美元指數(shù)反彈。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表，美元“泛濫”有所收斂。
4.對(duì)于上游原材料，以及受海外影響比較多的科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)較謹(jǐn)慎。上游的原材料可能會(huì)在三個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)調(diào)整。此外，出于外部環(huán)境轉(zhuǎn)為負(fù)面的因素，我們對(duì)于受海外影響比較大的科技、互聯(lián)網(wǎng)都會(huì)比較謹(jǐn)慎一些。
5.對(duì)于債券較謹(jǐn)慎。經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)上升，通脹壓力向CPI傳導(dǎo)，因此我們對(duì)債市比較謹(jǐn)慎。
（采寫：5月24日，東吳證券在上海召開2021中期策略會(huì)媒體見(jiàn)面會(huì)。東吳國(guó)際副董事長(zhǎng)、全球首席策略分析師陳李以“求之于勢(shì)，不責(zé)于人”為題，發(fā)表了他的最新預(yù)測(cè)。
“求之于勢(shì)，不責(zé)于人”，來(lái)自孫子兵法。原意是指，善于利用形勢(shì)獲得勝利，而不是指望部下打出一個(gè)局面。一言概之，就是形勢(shì)比人強(qiáng)。
“接下來(lái)整個(gè)A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩”。在他看來(lái)，半年宏觀因素對(duì)資本市場(chǎng)影響可能很大，市場(chǎng)波動(dòng)beta對(duì)投資組合影響較大，優(yōu)質(zhì)股票alpha對(duì)組合的貢獻(xiàn)不明顯。
面對(duì)復(fù)雜的下半年行情中，他和新華日?qǐng)?bào)財(cái)經(jīng)分享了幾個(gè)最新觀點(diǎn)。
1.看好中游制造業(yè)。股市的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)上，我們相對(duì)傾斜與內(nèi)需相關(guān)領(lǐng)域?？春弥杏沃圃鞓I(yè)，大宗商品價(jià)格停止進(jìn)一步上漲，中游制造業(yè)的毛利率能夠在下半年有所反彈，疊加制造業(yè)投資受到信貸量的支持，所以我們覺(jué)得包括機(jī)械設(shè)備在內(nèi)的中游制造業(yè)會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。此外，如果物價(jià)傳導(dǎo)比較順暢的話，下游的消費(fèi)也可能獲得不錯(cuò)的收益。
廣義的機(jī)械設(shè)備我都很看好，包括工程機(jī)械、新能源設(shè)備等。即使部分新能源設(shè)備企業(yè)的估值較高，比如電動(dòng)車、光伏等，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，其2022年、2023年的前景和訂單都非常明確。
而汽車、家電板塊比較“便宜”，如果業(yè)績(jī)能夠增長(zhǎng)，也非常具有吸引力。
2.看好銀行、保險(xiǎn)業(yè)。CPI上升、整體利率水平環(huán)境上升，對(duì)銀行、保險(xiǎn)業(yè)有利。
3.對(duì)強(qiáng)周期行業(yè)較謹(jǐn)慎。我們估計(jì)，大宗商品的價(jià)格會(huì)在近期持續(xù)調(diào)整。大宗商品、上游產(chǎn)品的價(jià)格預(yù)期能夠在一個(gè)季度內(nèi)暫停上漲。盡管此前大宗商品價(jià)格快速上升具備基本面因素，但上漲速度過(guò)快，存在“泡沫”風(fēng)險(xiǎn)。
具體而言：
?。?）庫(kù)存出現(xiàn)了由漲價(jià)預(yù)期推動(dòng)的上升。大量的經(jīng)銷商在不顧最終需求是否恢復(fù)，出于漲價(jià)的預(yù)期不斷積累更高的庫(kù)存，放大了需求，推動(dòng)價(jià)格上漲。
?。?）大量非商品投資資金流入大宗商品期貨交易。上海商品期貨交易所保證金規(guī)模突破1萬(wàn)億，是多年以來(lái)的最高點(diǎn)。同時(shí)，倫敦的商品期貨交易保證金也創(chuàng)了近十年的新高。說(shuō)明存在大量沒(méi)有商品交易經(jīng)驗(yàn)的資金流入了商品期貨交易，放大了價(jià)格波動(dòng)。
?。?）全球疫情延長(zhǎng)了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)間，短期需求減弱。而生產(chǎn)并沒(méi)有受到疫情干擾，還在恢復(fù)中。供求關(guān)系邊際變動(dòng)不利于大宗商品價(jià)格繼續(xù)上漲。
?。?）美元預(yù)計(jì)短期反彈。美歐日的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇差距繼續(xù)擴(kuò)大，有利于美元指數(shù)反彈。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表，美元“泛濫”有所收斂。
4.對(duì)于上游原材料，以及受海外影響比較多的科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)較謹(jǐn)慎。上游的原材料可能會(huì)在三個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)調(diào)整。此外，出于外部環(huán)境轉(zhuǎn)為負(fù)面的因素，我們對(duì)于受海外影響比較大的科技、互聯(lián)網(wǎng)都會(huì)比較謹(jǐn)慎一些。
5.對(duì)于債券較謹(jǐn)慎。經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)上升，通脹壓力向CPI傳導(dǎo)，因此我們對(duì)債市比較謹(jǐn)慎。
(采寫：陳嫻）
Android版
iPhone版
