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新華日報財經(jīng)訊 新“國九條”發(fā)布已兩月，“強監(jiān)管、防風險、促高質(zhì)量發(fā)展”依然是主線。截至6月15日，A股共有154家上市公司因觸碰紅線受到風險警示，處于“披星戴帽”狀態(tài)（被實施ST或*ST），其中江蘇上市公司有21家。市場規(guī)范化進程加速，監(jiān)管力度加強，既是對企業(yè)內(nèi)部管理與外部行為提出了更高的要求，也是在重塑A股市場生態(tài)格局。
“披星戴帽”多因觸及財務紅線
在資本市場中，上市公司的財務透明度和健康狀況是吸引投資者的核心要素。
“財務類退市風險仍然是上市公司面臨的主要風險，預計影響范圍將進一步擴大。”國金證券分析師楊佳妮指出，今年，A股被“戴帽”企業(yè)中有52家因財務類指標被實施風險警示，占比將近七成。根據(jù)2023年年報數(shù)據(jù)測算，若按新規(guī)“市值低于3億元將提示退市風險”標準，不滿足該指標的企業(yè)將在原有基礎(chǔ)上增加89家。5月以來，就有*ST同達、*ST碳元、*ST園城3家公司因財務問題被上交所終止上市；*ST三盛、*ST越博因無法按時披露2023年年報，被深交所宣布退市。隨著新規(guī)過渡期結(jié)束，將有更多上市公司因不滿足財務類指標面臨退市。
“披星戴帽”的21家江蘇公司中，大多數(shù)公司都因觸及財務類退市指標而被實施ST或*ST，其中不乏一些昔日的市場明星企業(yè)。
5月8日，ST中南迎來了在A股市場上的最后一個交易日，收盤價定格在0.56元。因連續(xù)20個交易日收盤價低于1元，5月13日該公司收到深交所下發(fā)的終止上市事先告知書，15年的A股上市歷程終結(jié)。ST中南的退市過程與公司長期以來的財務虧損密切相關(guān)，從2021年至2023年分別虧損33.82億元、91.83億元、52.93億元，虧損額度逐年增大。
ST中利則是因財務造假問題而受到關(guān)注，該企業(yè)因涉及專網(wǎng)通信業(yè)務造假，連續(xù)5年虛增收入和利潤，同時存在巨額非經(jīng)營性資金占用和違規(guī)擔保問題，導致公司經(jīng)營陷入困境。2020年至2023年，ST中利累計虧損超過87億元，財務狀況嚴重惡化。此外，公司還存在巨額非經(jīng)營性資金占用和違規(guī)擔保未按規(guī)定披露等問題。這些行為不僅違反了相關(guān)法律法規(guī)，損害了投資者的利益，也對公司的聲譽和可持續(xù)發(fā)展造成了嚴重影響。
在新“國九條”指導下，證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于嚴格執(zhí)行退市制度的意見》對財務造假的打擊更為嚴厲，新增了單年財務造假、多年連續(xù)造假、資金占用、內(nèi)控非標審計意見等多種強制退市情形。隨著退市新規(guī)的不斷嚴格執(zhí)行，“應退盡退”的常態(tài)化理念逐步得到認可，“有進有出、優(yōu)勝劣汰”的資本市場新生態(tài)正在逐步構(gòu)建。
“一元退市”增多
今年以來，ST板塊累計跌幅達到50%，一些“披星戴帽”上市公司跌勢尤為猛烈。“一元退市”現(xiàn)象增多，資本市場自我凈化和優(yōu)勝劣汰速度加快。
3月18日，ST鴻達在A股的20年上市歷程落幕，成為2024年江蘇首只A股退市企業(yè)。此前，公司因信披違規(guī)于2023年9月遭證監(jiān)會調(diào)查，隨后負面新聞不斷，經(jīng)營與股價雙雙陷入困境。今年1月18日，股價已連續(xù)20個交易日低于1元門檻，符合深交所交易類強制退市標準。至此，ST鴻達及其可轉(zhuǎn)債在同日被深交所摘牌，退出市場舞臺。
“多元化的退市標準正推動退市流程走向常態(tài)化，A股市場正在進行快速清理，退市機制正在顯現(xiàn)效果，市場的競爭淘汰機制日益明顯，這有助于保護投資者利益?！敝醒胴斀?jīng)大學副教授劉春生指出，在這樣的市場環(huán)境下，投資者開始更加積極地行使選擇權(quán)，通過市場機制“用腳投票”來淘汰那些業(yè)績不佳的公司，從而推動上市公司結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化和改善。
隨著“一元退市”逐漸成為主流退市方式，市場對上市公司的品質(zhì)門檻顯著提高，以往企業(yè)通過重組或借殼上市以求“絕處逢生”的路徑變得日益狹窄，迫使困境企業(yè)必須正面迎戰(zhàn)市場考驗，倒逼企業(yè)管理層積極應對核心難題，或?qū)で髮嵸|(zhì)性的業(yè)務轉(zhuǎn)型。在這過程中，盈利能力差或管理混亂的公司難以再獲市場寬容，資本市場資源逐漸向真正具備成長性和盈利能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中，資源配置效率顯著提升。
上市公司是市場之基，投資者是市場之本。在“兩強兩嚴”的監(jiān)管導向下,投資者的投資邏輯也在發(fā)生變化。從過去的低價投機轉(zhuǎn)向注重企業(yè)基本面研究和長期價值評估，投資者開始更加重視公司的內(nèi)在價值和長期發(fā)展?jié)摿?，更看重公司的真實價值和未來的盈利能力，更傾向于選擇具有穩(wěn)定現(xiàn)金流、良好治理結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新能力和市場競爭力的上市公司。
“摘星脫帽”仍有希望
面對市場對ST股可能遭遇強制退市的擔憂，證監(jiān)會上市公司監(jiān)管司司長郭瑞明日前明確指出，ST、*ST制度的目的是向投資者充分提示上市公司相關(guān)風險，滿足一定條件后可以申請撤銷。
其中，ST為“其他風險警示”，不會直接退市。*ST為“退市風險警示”，今年以來，已有33家公司觸及退市標準，其中面值退市22家，市場優(yōu)勝劣汰機制正在逐步形成。2023年全年退市47家，退市新規(guī)設(shè)置了一定過渡期，預計短期內(nèi)退市公司不會明顯增加。事實上，6月12日，ST實華、ST金運、*ST東洋、*ST正邦等幾家公司經(jīng)歷了停牌調(diào)整后重新開市并成功“摘帽”。
聚焦到省內(nèi)上市公司，5月29日，ST易購旗下的蘇寧易購零售云完成了4.8億元戰(zhàn)略引資，用于支持零售云業(yè)務發(fā)展、優(yōu)化現(xiàn)有供應鏈等。業(yè)內(nèi)普遍認為，雖然距離“脫帽”尚遠，這樣的舉措對ST易購來說無疑是“回血續(xù)命”的積極信號，表明市場和投資機構(gòu)對其未來發(fā)展仍持樂觀態(tài)度。通過引入戰(zhàn)略投資，ST易購也有望增強財務穩(wěn)健性，改善現(xiàn)金流狀況，并加速業(yè)務轉(zhuǎn)型與升級。
“退市新規(guī)的出臺，加強了對低質(zhì)低效公司的退市力度，提高了市場的整體質(zhì)量?！敝袊鞘邪l(fā)展研究院農(nóng)文旅產(chǎn)業(yè)振興研究院常務副院長袁帥告訴記者，對于那些業(yè)績不佳、存在風險隱患的公司而言，“摘帽”是避免退市風險、恢復市場地位的重要途徑。新“國九條”的發(fā)布，為上市公司提供了更多的政策支持和市場機遇。在政策引導與市場機制的雙重推動下，ST公司要緊緊抓住黃金期，改善經(jīng)營狀況、減少虧損，積極尋求轉(zhuǎn)型升級機會，才能實現(xiàn)“自救”。
中親農(nóng)有限公司總裁支培元認為，順利實現(xiàn)摘帽并不意味著企業(yè)的經(jīng)營風險全部解除。企業(yè)經(jīng)營風險是一個動態(tài)變化的過程，摘帽只是表明公司在一定程度上擺脫了其他風險警示的負面影響。上市公司仍需持續(xù)關(guān)注市場變化，加強內(nèi)部管理，提高經(jīng)營效益，以確保公司穩(wěn)健發(fā)展。投資者在投資“摘帽股”時，也應保持謹慎，關(guān)注公司后續(xù)發(fā)展，動態(tài)調(diào)整投資策略。
新華日報·財經(jīng)記者 詹超
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