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新華日報財經(jīng)訊 近日，新華日報聯(lián)合南京證券發(fā)布2025年11月江蘇新華100指數(shù)。11月以來（11月4日至12月3日，下同），A股沖高回落，高切低與輪動加速特征凸顯，量能小幅萎縮，指數(shù)雖有跳空缺口但無明顯下行壓力。本輪調(diào)整受多重因素影響：AI（人工智能）投資泡沫擔(dān)憂加劇、TMT（現(xiàn)代化數(shù)字新媒體產(chǎn)業(yè)）方向集中度高致兌現(xiàn)壓力增大、機(jī)構(gòu)年末為應(yīng)對考核采取防守策略并布局明年，疊加當(dāng)前處于業(yè)績與政策雙重空窗期。隨著國內(nèi)外擾動消退，市場或重回震蕩上行區(qū)間。期間滬指上半月震蕩走高續(xù)創(chuàng)十年新高，下半月探底回升且振幅收窄；截至12月3日，A股兩融余額達(dá)2.48萬億元，仍處高位。
11月期間，A股主要寬基指數(shù)集體收跌，北證50和創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌。新華江蘇100指數(shù)11月期間累計下跌2.15%，跑贏基準(zhǔn)滬深300指數(shù)0.48個百分點(diǎn)。
個股表現(xiàn)來看，新華江蘇100指數(shù)成分股上漲下跌家數(shù)比例為27:73，受整體指數(shù)影響，環(huán)比動能有所趨弱。
漲幅榜來看，微導(dǎo)納米、萊克電氣和蘇州天脈等個股漲幅居前，分屬電力設(shè)備、家用電器和電子等板塊，分別受益于BC電池板塊走強(qiáng)、擬剝離虧損子公司和液冷服務(wù)器板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢等因素。
跌幅榜來看，恒寶股份、太極實(shí)業(yè)和潤和軟件等個股跌幅靠前，分屬計算機(jī)、建筑裝飾和通信等板塊，主要受穩(wěn)定幣板塊景氣度走弱、安世半導(dǎo)體問題發(fā)酵及三季報歸母凈利潤同比增速下滑等因素拖累。
回顧11月，滬指沖高4000點(diǎn)后，受短線獲利盤壓力及美聯(lián)儲降息預(yù)期、AI產(chǎn)業(yè)鏈疑慮升溫、國內(nèi)機(jī)構(gòu)年底考核止盈等因素影響，出現(xiàn)小幅回調(diào)。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，11月制造業(yè)PMI為49.2%，較上月回升0.2個百分點(diǎn)，但連續(xù)8個月低于榮枯線，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動能雖偏弱，供需兩端卻均有改善且差距收窄；服務(wù)業(yè)PMI超季節(jié)性回落至收縮區(qū)間，為年內(nèi)首次，主因假期效應(yīng)消退及以舊換新政策效果減弱。盡管四季度經(jīng)濟(jì)承壓，但全年5%增長目標(biāo)完成難度不大。
盈利端，1-10月工業(yè)企業(yè)利潤同比增速放緩但保持修復(fù)趨勢，內(nèi)生需求不足問題凸顯；10月利潤同比轉(zhuǎn)負(fù)，受基數(shù)抬升、利潤率回落及工業(yè)生產(chǎn)放緩?fù)侠邸?/p>
展望12月市場，指數(shù)層面或保持高位震蕩，熱點(diǎn)板塊輪動可能加速，等待“春季躁動”行情啟動。當(dāng)前市場關(guān)注點(diǎn)聚焦于美聯(lián)儲降息靴子落地、經(jīng)濟(jì)相關(guān)會議召開和AI投資泡沫擔(dān)憂階段性消退三方面。
海外方面，9月美國新增非農(nóng)就業(yè)意外大增11.9萬人，顯著高于市場預(yù)期的5萬人，顯示就業(yè)市場穩(wěn)??；該數(shù)據(jù)是12月美聯(lián)儲議息會議前的關(guān)鍵參考指標(biāo)，目前美聯(lián)儲內(nèi)部分歧加大了降息的不確定性。國際經(jīng)貿(mào)方面，美國將對華部分關(guān)稅豁免期限延長至2026年11月10日，同時雙邊高層互動積極，顯示經(jīng)貿(mào)合作氛圍向好。
南京證券研報指出，臨近年末，資金面可能更趨謹(jǐn)慎，以鎖定當(dāng)年收益，結(jié)構(gòu)性行情或進(jìn)一步凸顯。今年春節(jié)較晚，春季躁動行情可能提前啟動。建議投資者均衡配置科技與紅利板塊，對沖輪動風(fēng)險。短期可關(guān)注防御和紅利領(lǐng)域，如銀行、非銀金融和煤炭等；長期看，AI產(chǎn)業(yè)鏈作為核心主線，短期調(diào)整提供了布局良機(jī)，可關(guān)注算力、配套和應(yīng)用等環(huán)節(jié)。同時，可留意新產(chǎn)業(yè)趨勢下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，如固態(tài)電池、創(chuàng)新藥和商業(yè)航天等。
新華日報·財經(jīng)記者 詹超
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